NEW YORK, 4 mai (Reuters Breakingviews) – La hausse des taux d’intérêt a contribué aux faillites bancaires, aux problèmes immobiliers et à un sentiment général de malaise sur les marchés. Mais pour Apple (AAPL.O), le changement brutal des conditions monétaires est doré et délicieux. Le fabricant d’iPhone a déclaré jeudi qu’il avait terminé le premier trimestre avec des liquidités et des investissements vendables supérieurs de 57 milliards de dollars à ses dettes. Cela présente au patron Tim Cook une opportunité.
Il y a cinq ans, Apple a admis qu’il avait beaucoup trop d’argent, en partie parce qu’il avait caché des bénéfices à l’étranger pour des raisons fiscales, et peut-être à cause des souvenirs de la quasi-faillite de l’entreprise deux décennies plus tôt. Le directeur financier Luca Maestri a promis en 2018 que la trésorerie de l’entreprise finirait par égaler sa dette. Malgré de généreux versements aux investisseurs – y compris une hausse des dividendes annoncée jeudi et une promesse de rachat 90 milliards de dollars d’actions en plus – Maestri n’a jusqu’à présent pas réussi à atteindre cet objectif.
Il y a aussi plus d’argent qui arrive à la minute. Les analystes s’attendent à ce que les opérations d’Apple produisent environ 100 milliards de dollars de flux de trésorerie après dépenses en capital au cours des quatre prochains trimestres, selon Refinitiv. C’est presque suffisant pour couvrir son dividende nouvellement augmenté pendant un an et son programme de rachat de 90 milliards de dollars, sans toucher au bilan. De plus, la société vend régulièrement des iPhones et des services plus rapidement qu’elle ne paie les fournisseurs, ce qui ajoute à son coussin de trésorerie.
La hausse des taux a pénalisé les entreprises qui conservent des investissements à long terme avec des paiements d’intérêts fixes, des bons du Trésor à long terme aux titres adossés à des actifs. Pensez à la First Republic Bank, qui avait chargé des hypothèques à long terme avec des rendements fixes et faibles, la laissant patauger lorsque les déposants ont commencé à sortir leur épargne. Apple, en revanche, a intelligemment réduit ses investissements à long terme de près de moitié au cours des cinq dernières années, utilisant en grande partie le produit pour racheter des actions.
Alors que Cook pourrait simplement placer l’argent dans des bons du Trésor à court terme – le papier à trois mois a rapporté jusqu’à 5,5% – la plus grande opportunité est d’offrir des services financiers aux clients. La société a marché sur la pointe des pieds sur un territoire auparavant acculé par les banques, par exemple en s’associant à Goldman Sachs (GS.N) sur une carte de crédit et un nouveau compte d’épargne à haut rendementet lancer « Apple paye plus tard » en mars. Alors que les deux premières initiatives figurent sur le bilan de Goldman, le produit acheter maintenant-payer plus tard repose sur celui d’Apple.
Il y a peu d’inconvénients à prendre plus de risques. D’autres entreprises qui achètent maintenant et payent plus tard sont aux prises avec des coûts de financement plus élevés, alors qu’Apple, alimentée par les bénéfices plutôt que par des emprunts basés sur le marché, n’a pas un tel problème. Il peut également utiliser son vaste données consommateurs comme outil de crédit. En outre, dans une entreprise réalisant 24 milliards de dollars de bénéfices trimestriels, soit environ le double de ce que JPMorgan (JPM.N) fait comme la plus grande banque américaine – les actionnaires toléreront presque certainement des essais et des erreurs au nom de l’utilisation de cet argent.
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(L’auteur est un chroniqueur de Reuters Breakingviews. Les opinions exprimées sont les siennes.)
CONTEXTE NOUVELLES
Le chiffre d’affaires d’Apple pour le trimestre se terminant le 1er avril était de 94,8 milliards de dollars, soit une baisse de 3 % par rapport à la même période un an plus tôt. Les bénéfices de la société technologique sont restés inchangés à 1,52 $ par action.
La société a annoncé qu’elle augmenterait son dividende de 4%, à 24 cents par action par trimestre. Apple a également autorisé le rachat de 90 milliards de dollars d’actions.
Apple avait 57 milliards de dollars de plus en espèces et en titres vendables dans son bilan que ses dettes à la fin du trimestre.
Montage par John Foley et Amanda Gomez
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